國(guó)信證券7月10日發(fā)布研究報(bào)告《順豐控股——二季度主業(yè)環(huán)比向上，期待鄂州機(jī)場(chǎng)與國(guó)際化進(jìn)程》（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告）。

報(bào)道稱，順豐控股披露了2023年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)期。預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)40.2-42.2億元，同比增長(zhǎng)60-68%，扣非凈利潤(rùn)35.4-37.4億元，同比增長(zhǎng)65-74%。

截自順豐控股公告

快遞主業(yè)改善明顯。順豐控股業(yè)務(wù)龐大，分拆來(lái)看，快遞方面，公司2-5月快遞收入增速分別為37%、26%、27%、9%，受益于公司品牌與時(shí)效壁壘，單票價(jià)格保持最為堅(jiān)挺。

去年對(duì)公司并表業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)較大的嘉里物流，上半年表現(xiàn)不佳:公司業(yè)務(wù)以國(guó)際物流為主，2022年第三季度起國(guó)際集裝箱運(yùn)價(jià)大幅下跌，嘉里物流盈利能力受損。2023年6月29日，嘉里物流發(fā)布港股預(yù)盈，集團(tuán)22H1盈利23.72億港元，但今年前5個(gè)月核心凈利潤(rùn)僅為2.9億港元。公司預(yù)計(jì)2023Q1是壓力最大的季度，下半年有望逐步回升。順豐控股持有嘉里物流51.5%股權(quán)。

順豐城:本周發(fā)布上半年預(yù)盈，預(yù)計(jì)上半年扭虧為盈。

截自順豐同城公告

極兔:5月，公司將汪峰信息技術(shù)有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給極兔，對(duì)價(jià)11.83億元，以減輕網(wǎng)絡(luò)負(fù)擔(dān)。同時(shí)，根據(jù)極兔招股書，順豐持有極兔1.54%股權(quán)。國(guó)信證券預(yù)計(jì)，汪峰的調(diào)任也將有助于上半年的業(yè)績(jī)。

宣布重大問(wèn)題的研究論證，有利于提高國(guó)際化水平。公司公告稱，正在對(duì)香港資本市場(chǎng)股權(quán)融資進(jìn)行研究、咨詢、討論和論證。但是到現(xiàn)在為止，公司還沒(méi)有確定具體的時(shí)間表或者具體的計(jì)劃。如果此事未來(lái)能夠落地，將有助于公司長(zhǎng)期融資能力和國(guó)際化程度的提升。

截自順豐控股公告

看好老化快遞增速修復(fù)和鄂州機(jī)場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?。一季度公司資本支出29.3億元，同比下降17%。資本支出收入占比的下降有利于盈利能力的提升。預(yù)計(jì)2023年資本支出收入占比將繼續(xù)下降。2022年，限時(shí)快遞的增長(zhǎng)受到疫情拖累。國(guó)信證券認(rèn)為，2023年將受益于宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇，限時(shí)快遞增速有望顯著恢復(fù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，公司鄂州機(jī)場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮?，鄂州機(jī)場(chǎng)航空中轉(zhuǎn)中心預(yù)計(jì)今年三季度投入使用:有利于提升限時(shí)快遞、快遞、供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)收入增速；有助于降低航空運(yùn)輸成本。

國(guó)信證券維持順豐控股盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)88.9/117.1/146.2億元，同比分別增長(zhǎng)44%/32%/24%。公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯不變，維持“買入”評(píng)級(jí)。