華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，快遞業(yè)1-2月累計(jì)件量增速4.6%，申通增速最快?？爝f板塊年初以來(lái)股價(jià)表現(xiàn)弱于交運(yùn)指數(shù)，其一是因?yàn)榧浚?-2月行業(yè)增速5%左右，相較于復(fù)蘇邏輯下其他行業(yè)彈性并不顯著；其二是價(jià)格，2月中旬電商快遞龍頭公司對(duì)增量份額的訴求使得市場(chǎng)放大成為對(duì)格局惡化的擔(dān)憂。該行認(rèn)為2023年行業(yè)件量增速有望超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的10%-15%，尤其3-4月均有望實(shí)現(xiàn)30%+的增速，而一旦件量復(fù)蘇，行業(yè)的短期階段性、區(qū)域性、僅針對(duì)部分增量業(yè)務(wù)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)從市場(chǎng)端亦將得以緩和。

　　該行在年度策略中強(qiáng)調(diào)23年要尤其關(guān)注末端變化，判斷有望在4月中旬，市場(chǎng)情緒會(huì)發(fā)生更為重要的轉(zhuǎn)變。建議關(guān)注：持續(xù)推薦圓通(600233.SH)仍處于低估；看好韻達(dá)(002120.SZ)走出困境，拐點(diǎn)確認(rèn)；關(guān)注申通(002468.SZ)繼續(xù)優(yōu)化力度。看好順豐控股（002352）(002352.SZ)順周期屬性推動(dòng)短中長(zhǎng)期邏輯共振，持續(xù)“強(qiáng)推”。

　　華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　核心數(shù)據(jù)：

　　1、上市公司業(yè)務(wù)量表現(xiàn)：申通增速最快。

　　1）2月業(yè)務(wù)量增速：申通（70.0%）>圓通（61.2%）＞行業(yè)（32.7%）＞順豐（37.8%）＞韻達(dá)（13.6%）。

　　2）1-2月累計(jì)業(yè)務(wù)量增速：申通（18.9%）>圓通（16.7%）>順豐（12.8%）>行業(yè)（4.6%）>韻達(dá)（-12.8%）。除韻達(dá)下降外，各公司均增長(zhǎng)，申通增速最快。韻達(dá)仍處于網(wǎng)絡(luò)恢復(fù)以及控量挺價(jià)策略中，可以以其票均收入逆勢(shì)提升為佐證。

　　2、單票收入：韻達(dá)同比增幅最大，其他公司均有所下降。

　　1）2月單票收入：韻達(dá)單票收入2.60元，同比+11.0%，增幅最高且金額領(lǐng)先圓通、申通；圓通2.54元，同比下降4.8%；申通2.42元，同比下降6.6%；順豐15.36元，同比小幅下降0.5%，預(yù)計(jì)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化相關(guān)。

　　2）1-2月累計(jì)單票收入：僅韻達(dá)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。韻達(dá)2.66元，同比增長(zhǎng)6.8%；順豐16.24元，同比下降2.6%；申通2.53元，同比下降2.5%；圓通2.62元，同比下降2.9%。

　　3、快遞板塊年初以來(lái)股價(jià)表現(xiàn)弱于交運(yùn)指數(shù)

　　我們認(rèn)為兩個(gè)因素，其一是件量：1-2月行業(yè)增速5%左右，相較于復(fù)蘇邏輯下其他行業(yè)彈性并不顯著，其二是價(jià)格：2月中旬電商快遞龍頭公司對(duì)增量份額的訴求使得市場(chǎng)放大成為對(duì)格局惡化的擔(dān)憂。針對(duì)這兩點(diǎn)，其一義烏產(chǎn)糧區(qū)行業(yè)底價(jià)牢靠，終端價(jià)格已有所回升，其二我們此前分析全年件量增速節(jié)奏前低后高，根據(jù)3月1-18日交通部數(shù)據(jù)推算，3月單量增速約3成。我們認(rèn)為2023年行業(yè)件量增速有望超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的10%-15%，尤其3-4月均有望實(shí)現(xiàn)30%+的增速，而一旦件量復(fù)蘇，行業(yè)的短期階段性、區(qū)域性、僅針對(duì)部分增量業(yè)務(wù)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)從市場(chǎng)端亦將得以緩和。

　　我們?cè)谀甓炔呗灾袕?qiáng)調(diào)23年要尤其關(guān)注末端變化，我們判斷有望在4月中旬，市場(chǎng)情緒會(huì)發(fā)生更為重要的轉(zhuǎn)變。

　　4、投資建議：電商快遞：持續(xù)推薦圓通仍處于低估；看好韻達(dá)走出困境，拐點(diǎn)確認(rèn)；關(guān)注申通繼續(xù)優(yōu)化力度。時(shí)效快遞：看好順豐控股順周期屬性推動(dòng)短中長(zhǎng)期邏輯共振，持續(xù)“強(qiáng)推”。