太平洋證券股份有限公司程志峰近期對中國外運進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2022年報點評，業(yè)績穩(wěn)中向好，專業(yè)物流貢獻(xiàn)增長動能》，本報告對中國外運給出增持評級，當(dāng)前股價為4.32元。

中國外運發(fā)布 2022 年年報。本報告期內(nèi)， 實現(xiàn)營業(yè)收入 1,088億元，同比跌 19.1%； 歸屬于母公司凈利潤 40.68 億元，同比增長 9.6%；凈利潤增長的主因是公司深耕合同物流細(xì)分行業(yè)，創(chuàng)新服務(wù)模式，帶動利潤上升，以及美元兌人民幣大幅升值導(dǎo)致匯兌收益增加。

公司主營業(yè)務(wù)由三部分組成，分別是貨運代理、 專業(yè)物流、電商業(yè)務(wù)。 22 年在貨代業(yè)務(wù)下滑的同時，貨運代理， 營收 695 億元，同比下降 19.1%；分部利潤為 19.9億元，同比下降 9.2%；主要是因為公司優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)， 減少部分利潤率較低的業(yè)務(wù)，同時全球貿(mào)易需求疲軟，海運和空運運價同比下滑等因素共同導(dǎo)致。

專業(yè)物流， 營收 274.5 億元，較上年增長 13.5%；分部利潤為9.2 億元，較上年增長 11.7%；主要是因為公司深耕物流細(xì)分行業(yè)市場，做強(qiáng)做優(yōu)存量業(yè)務(wù)，并不斷開拓新業(yè)務(wù)；其中的合同物流收入增幅11.6%，化工物流收入增幅 26%，項目物流收入增長 7%。

電商業(yè)務(wù)， 營收 118.8 億元，同比下降 16.7% ；分部利潤為 1.8億元，同比下降 28.9%，主要是因為受歐盟稅改及海外市場需求收縮等因素影響，電商物流出口貨量降幅明顯。

公司通過創(chuàng)新驅(qū)動和數(shù)字化賦能， 加快轉(zhuǎn)型升級， 堅持優(yōu)化結(jié)構(gòu)。我們預(yù)估專業(yè)物流可能為主攻方向， 憑借較高毛利率和強(qiáng)勁增速， 對沖貨代業(yè)務(wù)調(diào)整， 貢獻(xiàn)業(yè)績增長動能。我們繼續(xù)給予“增持”評級。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期； 外貿(mào)下滑超出預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司楊鑫研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.55%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利38.18億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為8.31。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為5.39。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中國外運(601598)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)